[关于国企改革的几点思考]关于国企改革的几点思考 国企改革仍然是下一步中国改革的重要内容，但我觉得国企改革重点不在于产权改革上，而在于国企的市场定位上，在于政府机构如国资委在中国产业、市场结构...+阅读

事件评论

口蹄疫疫苗迎来转折年。15年公司口蹄疫疫苗销售有望迎来高增长，主要基于：

1、三价苗招采形势良好。公司14年9月拿到生产批文，15年全面参与政府招标，目前春招形势较好，预计全年有较好表现。

2、高端市场苗有望放量增长。公司口蹄疫市场苗已通过146S检测，目前正于大型养殖场试用;此外，口蹄疫合成肽疫苗也与14年8月拿到生产批文，预计15年口蹄疫直销苗整体上将有可观增长。

3、产能瓶颈得以有效突破。

14年兰州主力生产厂通过了GMP的验收，在新的悬浮培养车间生产，口蹄疫产能不再有瓶颈(产能7~8亿毫升)，此外，成都和保山厂项目也正加紧推进，预计15年6月通过动态的GMP验收。

国企改革将择机推进。根据公司在2014年10月18日发布的控股股东修改的股改承诺中提出：公司在两年内提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。我们判断，随着国企改革相关政策出台并结合公司管理层长期激励时间，公司后期国企改革进程将会持续推进，过去制约公司发展的体制问题将能得到有效解决。

化药、饲料板块将迎来改善。主要源于：

1、2013年公司收购胜利生物55%的股权，大大增强公司化药领域实力，黄霉素市场份额达到70%~80%，在化药板块结构调整后，14年初步体现出了集约化的效果，收入获得较快增长，同时毛利率显著提升，预计15年将会继续有较好表现。

2、14年在养殖行业整体低迷的情况下，公司通过研发新产品，并加强采购控制和营销环节建设，实现逆势增长，15年畜禽养殖逐步复苏回暖，预计公司饲料添加剂板块将实现较大增长。

首次覆盖，给予谨慎推荐评级。总体上，我们看好公司国企改革前景与主业改善，预计公司15、16年EPS分别为0.81元和1.01元。