求证券投资分析报告一篇

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600085 同仁堂长期走势中性偏好

招商证券

08年继续夯实业绩二线产品拉动销售增长。公司目前的发展仍然延续07年的方针，以时间为代价提高经营质量。通过07年的调整，公司对经销商的控制能力有了一定的提高，渠道中价格稳定，部分产品价格甚至有了提升。在能源价格上涨和自然灾害的影响下，公司1季度的原材料价格提升了10%左右，但公司通过技术攻关和渠道管理，使产品的出厂价稳中有升，化解了部分成本上涨的压力，稳定了毛利率。1季度毛利率同比仅下降0.13个百分点，其中母公司的还上升了0.9个百分点，这正是公司对渠道管理初见成效之处。二线产品成为1季度拉动销售增长的动力，1季度的销售增长在20-30%之间。

维持业绩平稳增长预测和“审慎推荐-B”评级。按照国家税务局精神，待企业所得税率最终核定15%之后，企业先期按25%税率多交的部分，将予以返还。同仁堂亦庄车间和同仁堂科技子公司07年以前都是享受15%所得税率，07年实际所得税率17%。我们维持预计公司2008~2010年净利润将分别同比增长13%、15%和14%，分别实现EPS0.61元、0.70元和0.80元。并考虑到长期来看，公司存在同仁堂集团资产整合预期，我们维持“审慎推荐-B”评级。

600000 浦发银行长期走势中性偏好

2008年该行业绩增长的确定性较强，且前期造成公司股价大幅下跌的再融资事件的影响力逐渐减弱。一方面二级市场股价迅速回落，加之除权，即使按照30元/股的增发价计算，再融资规模只有240亿，相比最初400亿的融资规模，已经缩减了40%，对市场的影响也相应减弱。另一方面10送3的分配政策扩张了股本，使得再融资对原股东的利润摊薄程度减弱。

我们预测公司08和09年公司净利润增长率分别为102%和28%(3年复合增长率为62%)，净利润分别为112亿和143亿。假设公司于第三季度完成增发，增发价按照30元计算，对应的全面摊薄EPS分别为1.73元和2.21元，NVPS为9.7元和11.7元。以上日收盘价27.55元计算，对应的08-09年PE为16.0和12.4倍，PB分别2.9和2.4倍，给予谨慎推荐评级。

600001 邯郸钢铁长期走势中性

考虑到铁矿石继续涨价以后钢价大幅提涨预期，我们预计公司3季度的毛利率会有回升，Q3业绩可能出现较大幅度增长，但期间费用率仍将稳中向上。

公司目前PB 不到1.3倍，投资价值已经显现。我们预测08年EPS 为0.5元，考虑未来资产注入预期，给予16倍PE，目标价格8.0元，建议谨慎增持。