转轨经济背景下中国经济调控政策的效用分析

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写好毕业论文的前提是搜集和积攒一定数量与质量的材料。不知道小伙伴们都准备好了没呢?在这里小编直接给大家带来经济毕业论文一篇，仅供阅读!摘要：本文根据中国经济运行的现实背景对传统的蒙代尔弗莱明模型进行了修正，并在修正的模型框架内，依据不同的假设条件，利用图形分析分别阐述了实施扩张性财政政策与紧缩性货币政策的政策效果与局限性，同时文章依据修正后模型所含方程组提出并证明了两个命题，分别探讨了外国利率变动以及财政融资方式对一国经济增长的不同影响。最后对处于转轨经济背景中的中国经济发展提出了相关政策建议。关键词：MF模型财政政策货币政策转轨经济蒙代尔-弗莱明模型(以下简称MF模型)在国际金融理论演化途中具有里程碑意义，该模型是由美国经济学家蒙代尔(R.Mundell)和英国经济学家弗莱明(J.M.Fleming)于20世纪60年代在封闭条件下的IS-LM模型基础上，加入了外部均衡而形成的。它是分析开放经济条件下经济偏离均衡状态时政策搭配的工具，同时又是分析在资本流动限制不同条件下，不同政策手段调控效果的工具。西方学者针对MF模型展开了深入的研究，总结来看主要有以下几个方向：一是针对模型假设前提进行放松或更正，演绎出适用于不同条件的MF扩展模型和相关理论成果;二是根据现实情况对原有MF模型中包含的部分理论推理逻辑予以修正然后得出新的结论;三是将新的经济变量引入原有模型进而扩充MF模型的分析角度。这些深入的研究可以从三个维度来划分其对原有MF模型的贡献，分别是模型假设、模型变量、模型推理逻辑。之所以有学者不断对MF模型的自身框架及其适用性做出研究，一方面说明模型本身较强的理论应用价值与可进化的强大的生命力，另一方面也说明模型自身假设与逻辑推理的开放性与复杂性，这一切又是由于当今全球化经济背景的深化以及各经济体经济发展的不同轨迹与方式。在我国对于蒙代尔-弗莱明模型的研究与应用主要沿着两个方面进行。一是对于原有模型前提假设和理论分析过程的修正和验证，并应用模型对中国经济政策有效性分析并给出政策搭配建议。二是进行中国与其他贸易伙伴间政策协调与政策效应传递的理论分析。吴照银(2003)从我国资本账户管制的非对称性角度出发，分析了我国与美国间利率水平不同情况下两国经济政策的传递，黄玲(2010)对MF模型进行了进一步推演，分析财政与货币政策调控的效应并提出对冲手段下的MF模型。焦瑾璞，庞莉洋(2009)在MF模型框架下分别分析了美国、日本、中国不同货币政策的实施影响，并提出对我国政策实施货币政策带来的干扰。在我国从计划经济体制转变为社会主义市场经济体制过程中，有许多经济制度带来了转轨经济中的特殊经济现象同时也对相关经济调控政策效果带来了不同影响。反观2008年金融危机爆发以来，我国经济调控政策经历了多次变革，调控效果明显，经济调控水平也处于不断提升的进程中，当然与此同时也带来了政策调控的相关副作用。本文在前人的基础上依据中国转轨经济运行情况对MF模型进行修正，并运用修正后的MF模型对我国财政政策与货币政策的调控效果与影响进行定性分析，同时提出了两个命题并加以证明，最后针对经济发展处于转轨过程中的发展中大国所体现出的特殊经济现象进行分析，并在此基础上提出相关政策建议。全文共包括以下几个部分，第一部分：MF模型的修正;第二部分：运用修正模型对政策调控效果进行分析;第三部分：修正模型下的两个命题与证明;第四部分：基于模型特殊性的转轨经济异象的探讨。

一、MF模型的修正在经典的MF模型中，一共包含三条曲线分别是衡量产品市场均衡与否的IS曲线、衡量货币市场均衡与否的LM曲线与衡量国际收支平衡的BP曲线。其中LM曲线形式与封闭条件下的曲线形式完全相同，这显然存在着不足，即无法将外币资产等引入分析框架，在开放条件下的货币市场上割裂了与外界的联系。同时在中国特殊的经济运行背景中，我们需要对IS曲线和BP曲线进行深入地再考察，得出充分适用于我国经济运行分析的曲线工具。因此对三条曲线的具体修正如下：

(一)BP曲线的修正BP曲线反映了一国净出口和净资本流出的差额情况，被称为国际收支差额曲线。其具体表达式为：BP=nx-F。表达式中包含两个函数，分别是净出口函数与净资本流出函数。传统的MF模型中nx函数表现为一国净出口与一国收入成反方向变化，净资本流出函数表现为国内利率r的反函数。我们仅对nx函数提出修正，反观中国从94年到09年的经济数据，由于我国经济增长的严重外向型依赖，导致我国净出口与国内生产总值同时增长，因此我们认为nx函数在中国具有正向斜率,即曲线方程满足均为正参数。参数被称为边际进口倾向，即净出口变动与引起该变动的收入变动的比率。根据《中国2010统计年鉴》及巨灵数据平台相关统计数据，我们收集了从1994年到2009年中国经济运行的相关年度数据采取多元回归分析的方式拟合出了BP曲线，回归输出结果为：(如表1所示)。方程实际表达式为(单位：亿元)，这里回归分析目的是判断偏相关系数的符号，因此存在正向自相关的前提不干扰我们对回归所得方程中符号的判断，得出方程与本文之前的理论分析相符。则在我国特殊经济发展背景下，修正的BP曲线呈现出向下倾斜的特征，其表达式方程为。具体我国特殊情形下BP曲线的理论推导图1-1示。按照宏观经济学定义，一国国际收支平衡被称为外部平衡，是指一国国际收支差额为零。当BP0时，称国际收支出现顺差，也称国际收支盈余。反之，则为国际收支逆差。

(二)LM曲线的修正在MF模型中LM曲线与ISLM模型中的曲线形式相同，没有充分反映出开放经济模型的基本特征。因此，对其修正的角度我们遵从引入新变量从而带来与外界经济运行联系的原则。从我国近段时间的通货膨胀成因中，可以看出我国货币供给渠道的内生性与外生性双重性质，一方面是为刺激经济复苏和保证经济增长而产生的国内信贷膨胀性溢出，另一方面是结售汇制度带来的由于外汇资产持续高速增加而产生的被动货币投放。因此我们将LM曲线方程M=PL(R，Y)中的变量M进行进一步扩展，根据黄玲(2010)将其分为央行的国外资产F与国内资产D，这样使得LM曲线在货币市场方面与外部发生联系，曲线方程形式为，其中a为货币乘数。

(三)IS曲线的修正对IS曲线的修正具体包含两个方面，一方面是由于nx函数的改变导致IS曲线斜率的轻微变化。另一方面则是更具近年来中国经济运行中特殊的经济现象，推导新情况下的IS曲线，本文将其中命名为IS曲线的反常状态。凯恩斯理论框架下由于投资与利率的反向变化关系导致IS曲线的下倾。但是由于市场机制不完善、转轨经济过程中的政策制度安排等综合因素，在中国经济运行中部分年份中出现了利率与投资正相关的情形，因此反常状态下IS曲线呈现向上倾斜的形式.正常情况下IS曲线的表达式为。反常情况下的IS曲线的表达式斜率和截距项符号相反，其理论推导图示1-2。我们依据中国经济运行的自身实际情况对MF模型中的三条曲线依次进行了相关修正，形成了修正后的MF模型。在一定假设前提下，我们可以运用其进行进一步的理论分析。

二、运用修正模型对政策调控效果进行分析理论分析的相关假设前提如下：一是一国施行固定汇率制且资本自由流动受到一定限制;二是产品市场中商品价格保持不变;三是对于模型中所有方程，被解释变量均对参数成线性关系;四是分析中不考虑政策作用的循环自我反馈，仅考虑初始效应。

(一)在IS曲线正常状态下，政策调控效用分析

1、IS曲线斜率小于BP曲线斜率时当资本自由流动限制较少时，较大时，IS曲线斜率会小于BP曲线斜率，图像上表现为IS曲线较BP曲线较为陡峭。(1)施行扩张性财政政策效用分析经济初始均衡点处于A点。政府在施行扩张性的财政政策时通过转移支付、政府购买等不同途径，使得IS曲线右移至IS，新的均衡点B位于BP曲线上方，出现国际收支盈余，本国货币存在升值压力，外国资本大量流入，同时央行在市场中买入外汇资产间接投放本币，维持原有汇率水平，以上一系列措施使得LM曲线右移。在固定汇率这种情况下，扩张性财政政策的施行不会带来BP曲线的移动，因此为我们在寻找新的均衡点时带来了依据。最终经济均衡点处于C点(见图2-1)。若我们放宽假设，允许汇率小幅调整，则在B点时，本币汇率下降，BP曲线右移，最终均衡点为点C。汇率的小幅调整会在一定程度减弱扩张性财政政策的调控效果(见图2-2)。(2)施行紧缩性货币政策效用分析为施行紧缩性货币政策，必然使得本币投放在市场上数量减少，导致LM曲线左移，与IS曲线交于点B。新的交点B位于BP曲线上方带来国际收支盈余，本币存在升值压力，同上述效果相同，为保持本币汇率稳定的相关措施使得LM曲线右移，最终交于一般意义上的均衡点C，即为初始均衡点A，如图2-3。以上分析过程与结论与传统的MF模型下得出结论相同，即是资本自由流动限制与固定汇率制度下，货币政策独立性完全丧失，其均衡点取决于IS曲线与BP曲线交点。但是，值得讨论的地方存在于紧缩性货币政策与国际收支盈余现象的异常经济现象其背后的原因。

2、IS曲线斜率大于BP曲线斜率时当资本自由流动管制极为严厉时，即趋向于0时，IS曲线斜率会显著大于BP曲线斜率，图像上表现为IS曲线较BP曲线较为平缓。(1)施行扩张性财政政策效用分析经济初始均衡状态为A点。政府在施行扩张性的财政政策时，使IS曲线右移至IS，带来产出增加和利率的上升。在B点，出现国际收支盈余，且在该种情况财政扩张带来的国际收支盈余效应要远远大于BP曲线正常情况下的盈余效应。本币存在升值压力或汇率存在下降趋势，为使汇率固定央行要买入外汇资产并投放本币，使LM曲线中的D项与F项增加，带来LM右移，带来外部均衡状况的进一步偏离，本币升值预期加大同时本币实质汇率不断下降，产生政策调控的循环悖论，如图3-2。同时这一理论推导过程在一定程度上解释了中国在过去一段时间中违背巴拉萨-萨缪尔森效应(The Balassa-Samuelson hypothesis)的原因和近年强烈的人民币升值预期形成的一个可能性路径。可见在这种情形下，扩张的财政政策可以带来产出的增长，但为保证汇率的稳定只有以不断牺牲外部均衡的代价换取一国汇率水平的暂时稳定。只有在逐步放松资本自由流动限制和放宽汇率调整幅度的情形下扩张性财政政策的国际收支盈余效应才能减弱，财政政策调控的循环悖论才能予以解决，最终得到理想的调控效果与稳定的外部均衡与内部均衡状态。(2)施行紧缩性货币政策的政策效用分析当中央银行施行紧缩性货币政策时，促使LM曲线左移，与IS交点位于BP曲线下方，形成国际收支逆差，为本币带来贬值影响，一国为维护本币汇率稳定必然卖出外汇储备并购入本币，以维持本币汇率水平避免过度贬值，LM曲线进一步左移。此时货币政策的调控目标出现模糊化，并且产生调控惯性，最初由于紧缩性货币政策需要对货币量收紧，但是当出现需对外部均衡进行同时调整时，货币政策紧缩程度无法受到有效控制，紧缩趋势进一步加强，政策调控目标受内外均衡的制约而模糊化，如图3-3。只有辅助财政政策的变化才能有效控制货币政策并产生预期的调控效果，如图3-4。因此在这种情形下，我们称货币政策的运行机制扭曲并产生强烈的政策依赖性。就经济运行现实情况来看，近期我国货币政策由中性转为偏紧的同时辅助以积极的财政政策，一方面主要为保证后金融危机时代经济增长的持续，另一方面从模型中我们也看到积极的财政政策来源于对货币政策调控依赖性和扭偏的需求。

(二)在IS曲线反常状态下，政策调控效用分析回顾我国近年来固定资产投资与利率的关系，可以看出在2004至2006年份，我国固定资产投资与利率的相关性表现为正向且投资对利率敏感性较强。这里我们仅分析IS曲线斜率大于LM曲线斜率时的情形，因为当IS曲线斜率小于LM曲线时，使之成立的一种条件可理解为d，在这种情形下投资对利率弹性较大的经济含义可表述为利率下降伴随投资严重萎缩，利率上升投资急剧扩张，而且扩张性财政政策的挤出效应太大以至于抵消了政策扩张的正常效应，这些结论严重违背了基本经济学理论。因此我们忽略此种情况，仅讨论IS曲线斜率大于LM曲线斜率的情形。

1、施行扩张性财政政策的效用分析当政府施行扩张性财政政策时，IS右移至IS与LM曲线交于B点，由于B点在BP曲线上方，因此产生国际收支顺差，并且由于IS曲线向上倾斜BP曲线向下倾斜，带来了相比于IS曲线正常情形下国际收支盈余效应的双重强化。本国为维护本币汇率水平，投放本币同时买入外汇资产，使得D和F上升，LM曲线右移形成新的均衡点C。可以看出在这种情形下，扩张性财政政策无挤出效应，但其作用被货币政策的被动调整所削弱，如图4-1。当我们放宽对汇率固定与资本流动的限制时，财政政策在开放条件下产生特有的棘轮效应(ratcheting effect)，即表现为财政政策的扩张导致本币升值IS曲线下移趋势，会被BP曲线的上移而部分抵消，同理当财政政策收紧时，由于本币贬值导致的IS曲线上升会被BP曲线下降而部分抵消。如图4-2，经济初始均衡点位于点A，扩张性财政政策使得IS曲线右移至IS，由于与LM曲线交于点B，由于位于BP曲线上方，因此国际收支盈余使得本币存在升值压力，汇率下降使得出口减少进口增加，从而IS曲线左移同时BP曲线右移，最终均衡点位于C点。

2、施行紧缩性货币政策的效用分析当央行施行紧缩性货币政策时，LM曲线左移至LM，与IS曲线交于点B，产生国际收支盈余，本币存在升值压力，为维护本币汇率水平恒定，央行投放本币并买入外汇资产，导致D与F上升，从而LM曲线右移趋向初始均衡点，紧缩性货币政策效用大幅减弱(见图4-3)。若为确保紧缩性货币政策的效果，一国应采取紧缩性财政政策配合，产生了如本文第二部分中提及的货币政策调控的依赖性，货币政策调控自由度减弱。若放松汇率固定与资本自由流动限制的假定，则紧缩性货币政策效用会逐步体现出来。在初始均衡点A，当货币政策收紧，导致LM曲线左移与IS曲线交点位于BP曲线上方，出现国际收支盈余，本币升值进一步导致IS曲线左移至IS，BP曲线右移至BP，最终交于点C。转轨经济背景下中国经济调控政策的效用分析