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企业是怎么来计算可持续增长率的
既然可持续增长率
可持续增长率的概念：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
经营效率：指资产周转率和销售净利率
财务政策：指资产负债率和留存收益率
可持续增长率的计算公式： 可持续增长率=（销售净利率？总资产周转率？留存收益率？权益乘数）/（1-销售净利率？总资产周转率？留存收益率？权益乘数）
根据该公式的前提假设可以推出如下结论：
资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率
销售净利率不变→销售增长率=净利增长率
资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率
股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
即在符合可持续增长率的假设条件下，销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率。
与实际增长率的联系：
1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，在资金上可以永远持续发展下去，可称之为平衡增长。当然，外部条件是公司不断增加的产品能为市场接受。
2.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。由此可见，超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。企业不可能每年都提高这4个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。
3.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。这是超常增长之后的必然结果，公司对此要事先有所准备。如果不愿意接受这种现实，继续勉强冲刺，现金周转的危机很快就会来临。
4.如果公司中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。文章来源：东奥会计在线
2014年高级会计实务教材第100页可持续增长率的计算公式推导
可持续增长率的计算公式可通过如下步骤进行推导：
(1)销售增长带来新增的内部留存融资额=S0(1+g)*P*(1-d)。【增加的股东权益】
(2)为维持目标资本结构，需要新增的负债融资额=S0*(1+g)*P*(1-d)*D/E。 【增加的负债】
在不考虑新股发行或新增权益融资下，上述两项资本来源应等于销售增长对资产的增量需求（资产占销售百分比*增量销售=A*S0*g） 【增加的资产】
根据会计恒等式：
资产=负债+所有者权益，增加的资产=增加的负债+增加的股东权益
可以得出：
S0(1+g)*P*(1-d)+S0*(1+g)*P*(1–d)*D/E=A*S0*g
公式变形得出：
g（可持续增长率）
=P(1-d)(1+D/E)/[A-P(1-d)(1+D/E)]
因为： 1+D/E=E/E+D/E=(E+D)/E =权益乘数
1-d=1-股利支付率=利润留存率，P=销售净利率
所以g=（销售净利率*利润留存率*权益乘数）/（资产/销售收入-销售净利率*利润留存率*权益乘数）
因为ROE=净利润/股东权益=销售净利率*权益乘数*销售收入/资产
所以分子分母同乘以“销售收入/资产”得出：
g=ROE*利润留存率/（1-ROE*利润留存率）
即g=ROE*(1-d)/[1-ROE*(1-d)]
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