烟草行业发展趋势及投资分析

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烟草行业，这块“计划经济大厦的最后一块砖”，随着中国入世之后面临的挑战，特别是在《烟草控制框架公约》即将生效的双重压力的推动下，必然发生巨大的转变：以“专控、专管、专卖”为特征的烟草走向“产销分离”之路，企业进行兼并重组；加快基础性产业发展和技术创新；零售终端网络地触角将深入城市和农村；消费者特征发生新的变化。总之，烟草市场的国内

市场国际化，区域市场中国化，烟草企业由相对封闭平稳的发展变为在竞争中发展，也给封闭的行业带来一些投资机会。

一、行业发展趋势

1、形成行业专业分工，工业企业兼并重组的总趋势。

为了尽快形成“大品牌、大市场”，国家烟草总局加快组建中烟公司，2003年成立烟草销售总公司，将各省公司的烟草销售部分收归旗下，并成立工业、销售、烟叶、烟机、国际、物资、实业等专业化公司，中国统一运作。未来几年，商业企业与工业企业彻底划清界限形成分工协作的格局。

同时针对行业“散、乱、低”的问题，国家局花大力气、下大决心“关小治散、扶优限劣”。加快工业生产企业的联合重组，尽快形成30~50家具有国际竞争力的工业生产企业。在此基础上，按照现代企业制度的要求，进一步搞好规范的公司制改造，推动更高层次的联合重组。国家烟草专卖局在企业布局方面明确提出“四个一批”即：对在国际、国内竞争中有较强实力的大集团，大企业，要重点扶持，壮大一批；对产品、技术水平比较高，发展态势较好，但受生产规模限制未能发挥应有效益的企业，要通过政策引导，扶强一批；对产品有市场，负担过重，暂时经营困难，但从战略布局还需要和希望生存下来的企业，要多方入手，搞活一批；对浪费资源、技术落后、长期亏损、扭亏无望的企业，要下决心淘汰一批。目前不少企业处在“搞活”与“淘汰”之间，中国加入wto给烟草行业承诺的保护期只有3-5年，所以“谁跑得最快，谁跑在前面，谁就是赢家”。

2、与烟草相关的基础性产业加快发展。

目前，烟农收入过低、高档依赖进口、卷烟技术水平落后等问题已经严重影响国内烟草企业竞争力的提高。在未来几年，加快烟叶种植、技术改造等基础性产业的发展成为必然要求和趋势。

一是重视烟叶的基础性地位，这不单纯事关烟草行业的长期稳定发展，对于增加农民收入，促进农业经济发展，保持农村社会稳定都具有战略意义。

二是增强卷烟生产研发能力，特别是在一些高技术含量领域：如香精香料领域形成拥有自主知识产权的核心技术；降低有害成份，即降焦除害；提高包装质量，它包含了环保技术、工艺设计、材料、印刷技术等方面的因素。

三是提高烟机和烟用物资的生产水平，摆脱依赖国外进口的局面。

3、城市卷烟流通渠道发展趋势

从卷烟产业特点看，拥有一整套科学、系统、完善的营销网络体系，从政策垄断转向市场垄断是发展的必然趋势。未来几年，在国家局的推动下，建立中国统

一、高效灵活的卷烟分销网络体系，形成总公司和省级公司组织协调，市级公司作为市场经营主体的经营模式是零售渠道发展的趋势。

北京、天津、上海、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、大连等36个重点城市是中高档卷烟消费的主要市场。36个重点城市（除拉萨）的人口占中国总人口的17.15％，实现的gdp占中国的40.29％。从历年的统计数据来看，中国重点地区卷烟消费中呈现出人均消费卷烟条数与该地区经济发展水平以及居民可支配收入同向变动的特征。在卷烟销售量、销售收入以及经营利润等指标的增幅方面，重点城市均远高于中国平均水平。特别是在名优卷烟销量方面，36个重点城市占中国总销量比重的近1/3。因此，城市零售渠道必定会成为竞争的焦点。

目前，从持证零售户数、户均人数以及户均面积来看，中国重点城市卷烟终端的竞争已经十分激烈。而随着入世后卷烟市场的逐步放开，国外著名卷烟企业必将加入这场角逐，届时的竞争将更加激烈。从2002年以来，各地烟草公司对现有自有零售渠道进行整合，有效实现统一形象、统一管理、统一服务的功能，充分发挥传递企业文化、控制市场、稳定价格等功能。对社会零售单体客户进行培育，使其成为零售渠道中的支柱，烟草公司的依靠对象。

表7.112004年部分城市零售网点布局

城市上海广州深圳成都沈阳连云港面积（平方公里）63407340202012300129806327人口（万人）17001000720995740450持证零售户数（户）300003250022000380003216534000户均人数（人）567307280261231132户均面积（平方公里）0.2110.2250.0910.3230.4030.186

4、国内市场消费者特征及变化趋势

2004年，中国15岁及以上吸烟人口占该年龄段总人口的比率约在31%左右，与1995年相比，下降了近2个百分点。农村的吸烟人口比率高于城镇。吸烟人口比

率与文化程度呈负相关关系。不同地区的吸烟人口比率差别较大，东北、华北部分地区和西南地区吸烟人口比率较高，而经济比较发达的东部沿海地区吸烟人口比率较低。这一点从36个重点城市的卷烟销售情况也可以得到印证。在吸烟者中，男性占据了绝大部分，为94.7%，女性只占了5.3%。吸烟者的人数呈近似的"正态型"分布，其中30-40岁年龄段的吸烟者人数最多，20岁以下的吸烟者最少。

品牌因素会对消费者产生重要影响。当卷烟产品的品种众多、质量随技术的提高而同质化，卷烟零售价大多接近的情况下（如在美国），产品的差异性就主要体现在品牌的影响力上。尽管随着人们对卷烟有害健康的认识的不断强化，卷烟形象在广告、影视、体育活动中很难再出现，但是长期的积累仍然使得许多著名的品牌形象深入人心。比如：万宝路代表西部牛仔粗犷自由的生活；骆驼代表神秘的异域风情；中华代表“红色的高贵”等等。始终清晰如一的“文化”建设使得这些品牌成为卷烟市场中的佼佼者。在未来若干年，随着“百牌号”工程的推进，必定会产生一批高价值的品牌，对消费群体产生重要影响。

价格因素也对消费者有重要影响。剔除物价、税率变动、计价方法改变的影响，在物价较低且变动较小，税率、计价方法基本不变化的条件下，由于城乡居民收入增长的因素，中国卷烟生产供给与市场需求的档次结构在不同的价格分类标准下，基本上是向上提高和移动的：中上价格档次卷烟的比重大约每年增加一个百分点，中等档次卷烟的比重大体每年相当，中低档次卷烟比重大约每年减少1～2个百分点。

国际卷烟流行口味对中国消费者也存在一定影响。据有关部门统计，在中国三亿烟民中，己有14%（约4200万人）在消费混合型卷烟，消费量约400万—500万箱／年，占中国卷烟总产销量的11%—15%。其中除国产混合型卷烟约200万箱左右外，约有300万箱的进口卷烟是通过各种渠道进入中国卷烟市场的。这种状况还是在中国严格坚持卷烟专卖的条件下产生的，中国进入wto以后，中国卷烟市场份额被国际流行卷烟品牌进一步挤占己成为一种必然的趋势。著名卷烟品牌在市场的竞争力不仅仅表现在产品的识别和口味上，更多的是对市场的影响力，是它带给消费者信心，以及在给予消费者物质享受的同时一并带给的精神文化享受。特别是pm公司的“万宝路”（marlbor0）对世界各地的口味都进行了有针对性的调整，在保持原有口味风格的前提下，更多的去适应当地的消费习惯。bat新近推出的标明烤烟型的“三五”直指中国卷烟市场的动向。这些国际大公司、大品牌都会对中国的消费者产生重要的影响。

二、行业龙头企业和重点品牌

2004年，中国税收收入完成25718亿元（不包括关税和农业税收），总收入和增收额双双实现历史性突破。上榜最多的仍然是烟草行业，据统计，500强有78家烟厂登上了排行榜，纳税总额1325.35亿元，平均纳税16.99亿元。其中前100名中有35家烟厂，比2003年多1家，这35家企业共纳税1077.2亿元，占100强纳税总额的34.91%，户均纳税30.78亿元，比2003年度增长23.02%。烟草制造业依然是中国税收贡献的第一大产业和第一大税源。目前，烟草行业逐步演化以云烟系、沪烟系、湘烟系组成的三大集团举起捍卫中国烟草市场的大旗，其中云烟系的竞争优势是烟叶资源，沪烟系的竞争优势是管理，湘烟系的竞争优势是品牌营销。

表7.12进入2004年度中国纳税前100强的烟草企业

2004年度中国纳税100百强中的烟草企业名次地区企业名称纳税（万元）3上海上海烟草（集团）公司11661314云南玉溪红塔烟草（集团）有限责任公司11168959云南昆明卷烟厂70979111湖南常德卷烟厂59413012浙江杭州卷烟厂56730013湖南长沙卷烟厂54551418云南红河卷烟厂42454820湖北武汉烟草（集团）有限公司38325822江苏南京卷烟厂37531425江苏徐州卷烟厂36260026宁波宁波卷烟厂35373227云南曲靖卷烟厂32064833福建龙岩卷烟厂24586837青岛颐中烟草（集团）有限公司青岛卷烟厂23989741河南河南新郑烟草(集团)公司22366642江苏淮阴卷烟厂22077243广东广东卷烟总厂梅州卷烟厂21602544山东将军烟草集团有限公司济南卷烟厂20216047四川成都卷烟厂19618048云南云南红塔集团楚雄卷烟厂19447649江西南昌卷烟厂18794252河南许昌卷烟总厂17803455厦门厦门卷烟厂17200756安徽蚌埠卷烟厂17160370陕西宝鸡卷烟厂14976574安徽芜湖卷烟厂14328877云南昭通卷烟厂13571180广东广东韶关卷烟厂13008482安徽合肥卷烟厂12601983云南玉溪红塔烟草（集团）有限责任公司大理卷烟厂12529284河北张家口卷烟厂12475385黑龙江**卷烟总厂12422689甘肃兰州卷烟厂11994095广西广西甲天下烟草有限责任公司11339797广西南宁卷烟厂111081

1、以红塔为首的云烟系

云南由于得天独厚的地理优势和历史积淀，一直是中国烟草业的重镇。其中红塔集团的红塔山7年蝉联中国第一品牌，红河卷烟总厂一直跻身中国卷烟产量前三甲，其他企业如昆明、曲靖等的表现也算差强人意。

04年云南以玉溪红塔为核心的云烟系提出“坚持省内为主，省外为辅，内外并举”的工业组织结构和品牌扩张的基本方针，进行第一次重组。在不到一年的时间内，将原来的昆明、玉溪、红河、曲靖、昭通、楚雄、大理、春城、会泽等九家烟厂整合为昆明、玉溪、红河、曲靖四家重点骨干企业，成为“9变4”，将原有的36个品牌逐步整合到20个以内，品均规模在30万箱左右，其中5个品牌的生产规模达到云南省总产量的80%以上。其中会泽卷烟厂被曲靖卷烟厂重组，昭通卷烟厂被红河卷烟厂重组，春城卷烟厂被昆明卷烟厂重组，而红塔集团将理顺与大理、楚雄两家烟厂的关系，除玉溪红塔集团依然稳坐着龙头位置外，其他三家企业势均力敌。

05年，昆明卷烟厂和曲靖卷烟厂签订了合并协议，拉开云南烟草业“二次重组”的大幕。合并后，昆明卷烟厂的190万箱年产量加上曲靖卷烟厂的109万箱，一举成为国内仅次于玉溪红塔集团的第二大规模的卷烟生产集团。与此同时，红塔集团和红河卷烟总厂也在酝酿合并为一家，云烟系将由4家变为2家。在重组后，红塔和红河的指标箱量加起来将超过英国帝国烟草(359万箱)的规模，国内规模最大、将成为继菲莫、英美烟草、日本烟草之后的世界第四大烟草制造商将在云南诞生，成为“世界第四大烟草帝国”。

加上此前多年的扩张，云烟系以红塔和红河为代表，已经新形成自己的版图：在东北的长春、沈阳、营口，西南的四川、重庆，华南的海南安下了自己的据点。云烟系不仅要成为中国的强势品牌，还应抗衡跨国烟草巨头，值得我们期待。

2、以上烟为核心的沪烟系

上海烟草集团以管理水平和管理创新能力在行业内有口皆碑，一直是行业内名副其实的强势企业，连续10年荣获中国烟草行业经济运行质量和效益一等奖，旗下拥有“熊猫”、“中华”、“双喜”、“牡丹”等强势品牌。中华品牌被消费者誉为“国烟”，熊猫品牌在中国国情背景下竞争力优势也很突出。200

3、2004年工商税利连续居行业首位，上海卷烟单箱利润在3800元左右。但是，因为上烟吸味属于南派，除了中华烟，以往其他的卷烟品牌一直过不了黄河，成为上烟扩张的致命伤。

近年来，在国家烟草专卖局的指导意见下，03年11月上海烟草集团购并北京卷烟厂，04年8月购并天津卷烟厂后，上烟拥有了‘中南海’、‘恒大’、‘江山’这三个品牌，上烟用最简单的方法解决了过黄河的问题。三地整合不仅使上烟集团迅速完成了在华北地区的网络布局，而且通过对京津沪三家企业的资源整合和供产销一体化，大大提高了集团的整体实力与核心竞争力。目前，“京津沪铁三角”初具规模，22个卷烟品牌整合成8个主力品牌，沪烟系作为第二大烟草集团正式登场，未来发展不可小视。

在如何应对跨国烟草公司竞争的背景下来看，国家局重点扶植三大系，加快培养具有国际竞争力的大企业、大集团，提出在未来5年到10年，争取有一个烟草工业企业进入500强。从这个角度来说，以上烟为核心的沪烟系对于中国烟草今后的发展肩负有十分重要的责任。

3、以长沙、常德为领军人物的湘烟系

湖南是唯一不具有烟草发展条件（烟叶、消费力）而获得极大发展的区域烟草，很好地体现了“擅打硬战”的湖南人性格特征。同处湘北的长沙卷烟厂、常德卷烟厂相互竞争、相互依托，打造出了湘烟的天下。据统计，2002年，长沙卷烟厂利税52亿，占湖南省财政收入的48.4%；常德卷烟厂，利税42亿元，占常德市国税收入的90%。两厂的白沙系列和芙蓉王系列都是烟中精品，是湘烟系的双子星座。

2001年之前，湖南有长沙、常德、郴州、零陵、龙山、祁东6家卷烟厂。面临“云烟系”从西南、东北和“上烟系”从华北、华东的势力包围和武汉烟草集团的追赶之势。常德卷烟长在兼并湖南祁东卷烟厂后，于2003年12月，兼并了吉林四平卷烟厂，把触角伸到了“云烟系”的势力范围，兼并协议墨迹未干，常烟又于2004年1月整体兼并了零陵卷烟厂，成为年产量过100万大箱的烟草业巨子。长沙卷烟厂兼并龙山卷烟厂，年产量可达120万箱。

而湖北的烟草工业目前以武烟集团为主，襄樊、清江烟厂为辅的布局已现雏形。2004年5月27日，武烟集团与广水烟厂正式签订兼并重组协议，武烟集团生产规模突破120万箱。此前，武烟集团已兼并三峡、红安两家卷烟厂，大悟、咸宁两家烟厂关闭后生产指标也划转武烟集团。武烟集团力争在2005年内合并所有的湖北省卷烟企业。

日前，湖南烟草和湖北烟草的联合重组，“两湖”联姻形成新“湘烟”系。湘烟已对中南、华南地区形成较强的辐射，挺进西北的山西、陕西、内蒙之势明显。可以预见，湘烟的势力将囊括中南、华南、西北三大块，湘烟目前生产规模为240万箱，拓展后有望迅速提升。

白沙、芙蓉王的差异化定位而形成的互补优势也使得湘烟系整合后的战斗力具有十分巨大的想象空间。三大系中，属新生代“湘烟系”湘烟系虽然实力较弱、，但是以长沙卷烟厂和常烟则为两大领军人物的湘烟系以其特有的品牌建设能力，扩张势头良好，并且最具后发优势。

4、重点品牌现状和走向

对于品牌，中国烟草企业界比以往任何时候所倾注的热情都要多。虽然中国卷烟工业以惊人的速度发展到今天，但真正的竞争才刚刚来临，面对咄咄逼人的世界烟草巨头，中国的烟草品牌如果只是一批如小舢板般的地方品牌将无法改变面对世界级品牌冲击时尴尬无奈的境地。烟草产品的特点是产品的物质结构和用途十分单一，产品越来越趋于同质化，产品特点决定了只有大企业、大品牌才能保证企业的长期持续发展。中国烟草不仅要靠扩大规模、提高质量、调整结构来增加效益的阶段，而且必须不断加强品牌建设能力。现阶段我们需要格外关注国内烟草强势品牌，关注那些能够或将要成为重要品牌的序列。可以大胆的预测，中国未来真正能和外国卷烟抗衡的不会出于目前烟草市场最活跃的精品类和高档卷烟两个竞争区域的品牌。

精品类之“四小天王”

从已形成的格局来看，“三红一白”，即红河、红梅、红金龙和白沙，是精品类基础最好、成长最快的四个代表品牌。这四个品牌的成长是近几年中国烟草行业发展中一个令人瞩目的现象。在它们由弱到强的发展过程中，都体现了集中化、规模化的特征。在1992年以前，红河烟厂是一个以生产廉价低档烟为主的企业。从1992年起，红河烟厂决定走单品牌发展的道路，将产品生产变为品牌生产，集中力量发展“红河”系列。2000年10月推出“精品硬包8

8、99”。2001年后，“红河”单品牌规模位居中国第二，荣登中国名牌榜。2002年1月，红河推出“精品软包8

8、99”也迅速获得成功。到2003年，“红河”产量达到93万箱，企业实现税利超过51亿元，与1991年相比，产量增长11倍，税利增长50余倍，缔造了中国烟草企业的“红烟现象”。2004年，红河还展现出其进入极品烟的野心。

表现出更强劲成长势头的是武烟集团的红金龙。武汉卷烟厂曾是中国四大烟厂之一，有媒体将之与青岛啤酒、招商局、张裕葡萄酒厂等并称为百年民族企业。在经历一些曲折后，1997年，武烟乘香港回归之势推出红金龙精品(注：红金龙创牌于1916年，为武烟前身，即南洋兄弟烟草公司所创牌，与武烟旗下的白金龙等均为最早的民族卷烟品牌)。红金龙成长迅速，于2001年被评为行业36个名优烟之一。在红金龙的带动下，2003年武烟销量和税利增幅分别位居行业36家重点工业企业的第一位和第二位。2004年，注入体育行销元素的红金龙更显活力。

白沙的品牌整合，始终走在行业前列。应用了多项科技成果的“精品白沙”，从1995年推出以来，到1998年仅三年多时间，共生产36.9万大箱，为企业实现利税42.4亿元。2003年白沙上市的三大新品均呈现稳健的成长势头，成为白沙新的经济增长点，其中蓝色包装的精品二代在市场精品类饱和的情况下脱颖而出，与精品白沙相得益彰。2004年上半年长沙卷烟厂经济效益再创佳绩，销售收入和税利分别比2004年同期增长15.58%、20.5%，白沙单牌号销量较2004年同期增长11.1%，同比增长幅度为企业持续发展20年以来最大的半年。

“三红一白”以其不断突破自我的发展能量值得被人们看好的。

高档卷烟之“四大天王”

近一两年，高档卷烟市场的较量几乎牵动了国内的每一个烟草企业。同样，高档卷烟也正在形成强势品牌，尤其以中华、玉溪、黄鹤楼与芙蓉王表现出色。从多个方面考量“华、溪、楼、王”这四大天王，它们有很多一致的表现：

首先，坚持只生产一类烟品牌。与多数名优烟跨类别延伸相比，“华、溪、楼、王”始终定位在一类烟的生产上，这与国家烟草专卖局提出的产品结构和减少跨类别层次的要求相吻合。

其次，企业实力雄厚。只有年产销量近百万箱的企业才具备问鼎天王宝座的实力，否则，在大时代的背景下，终究难逃被整合、重组的命运。2003年，武烟集团在先后兼并红安烟厂、三峡烟厂和购买大悟烟厂计划指标后，年生产能力已超过100万箱，全年销量同比增长31%；税利同比增长32.5%；利润同比增长117%。2004年武烟将进一步整合省内襄樊和清江两个烟厂的资源，形成全省一厂(武汉厂)两牌(红金龙、黄鹤楼)的局面。也就是说，整个湖北216万箱的生产计划将掌握在武烟集团一家手中。

第三，产销量规模化。出厂价在每条175元以上的25个特高档烟牌号中年产量超过1000箱的品牌(规格)有13个，在经历市场大浪的洗礼后，真正站稳脚跟的只有“中华”、“玉溪”、“黄鹤楼”等几个牌号，无论从产销量还是市场影响力来说，这几个品牌在零售价每条200元以上的高端市场上都领先于其它品牌。2003年，“中华”的产销量达到20万箱以上，牢牢占据中国高端卷烟市场的第一把“交椅”，“玉溪”以12万多箱的产销量位居第二。

第四，企业成长性高，品牌发展后劲足。由于与国外品牌存在实际的体量差距，我们更应重视品牌的可成长性。一个具有成长性的企业，通常是指在较长时期内能持续挖掘未利用资源、不同程度地呈现整体扩张态势、未来发展预期较为良好的企业。武烟集团可称得上是“成长全能冠军”。黄鹤楼2003年销量55577箱，较2001年增长53.89%，2003年与2002年的销量比较而言，黄鹤楼增长25.3%，2005年的产销量则更胜一筹。就单箱利润而言，黄鹤楼与36个名优烟比，排第三位。

第五，产品开发技术实力雄厚。烟草行业是技术密集型的行业，一个强势品牌的成长离不开企业的技术支持。以当前降焦低害烟的研制开发为例：上海烟草(集团)公司是国内烤烟型低焦油技术的首创。从1999年，他们就开始进行了第一代烤烟型低危害卷烟的研发，并在2002年成功上市，该产品通过了国家烟草专卖局的鉴定。如今，中华烟实行了名优卷烟焦油系列化，推出了17毫克、15毫克和11毫克的中华烟，并且正在研究开发超低焦油的产品，作为技术储备。武烟集团为全行业6家拥有国家级技术中心的企业之一，研发实力被公认为行业三甲之列。继武烟集团成功推出焦油含量、一氧化碳量均为10毫克的黄鹤楼“双十珍品”后，2005年又研制出实测焦油量8毫克的新产品，在研制“高香气、低焦油、低危害”的高档卷烟方面，武烟处于领先地位。

从吸味特征上看，虽然“华、溪、楼、王”都是烤烟型，但是吸味风格却有各自的鲜明个性。中华烟色金黄，清香纯净，是浓香型的代表。玉溪源自中国烟叶生产宝地云南，素有“云烟之乡”美誉的玉溪有着60年的烟叶种植历史，得天独厚的最适宜生产优质烟叶的自然条件，是清香型的代表。黄鹤楼拥有恩施富硒烟叶产地，建立在旱烟的基础上，根据高档卷烟使用人群的特点，提出淡雅香型。

从审美观念上，他们也反映了各自不同的价值观。清华大学蔡军教授研究过中国人的生活形态与审美观，如果建立一个坐标轴来概说，横轴是年龄阶层，纵轴是社会阶层，那么可以分为派、僖、雅、酷四个族群。而“华、溪、楼、王”也确实对应了不同的族群，中华之派、玉溪之僖、黄鹤楼之雅、芙蓉王之酷在外包装上充分表达出来。中华的包装使用了城楼、华表及毛体字迹，一贯的王者气概。玉溪新的包装仍然是红色为主，中间的菱形色块也颇具民族特色。黄鹤楼选取“天下第一楼”的形体作为包装的视觉核心，尤其新品1916更趋于经典，其回归本色的烟包设计赢得一片叫好声。芙蓉王的金色风格，在面市之初，就是对当时中国包装一片红与白的颠覆。

从品牌的渊源看，“华、溪、楼、王”既有尊贵出身，也有新兴力量。“中华”牌卷烟诞生于1951年，系烤烟型高档名优精品，被誉为“国烟”，是中国卷烟品牌的杰出代表。中华牌卷烟色金黄，清香纯净，曾荣获“国家质量金质奖”、“中国十大驰名商标”。黄鹤楼更可将历史追溯至1916年，南洋兄弟烟草公司在汉口成立。因此，中华惟我独尊之气度，玉溪之为中式烤烟正统，黄鹤楼之经典高贵，均有各自鲜明风格，并在发展过程中逐渐清晰化。“华、溪、楼、王”四大天王的形成，也是中式卷烟发展的历程缩影。

所以，“华、溪、楼、王”的成功说明，有着强势企业的最坚实支持，这些强势品牌将担负起民族卷烟品牌的重任。

三、烟草行业投资机会分析

1、与产业政策调整相关的投资机会

入世的压力下国家鼓励大型卷烟企业集团的组建和发展，随之而来的资本运作将需要大量的资金支持。烟草企业能消化部分资金的需求压力，在资本市场融资渠道被堵死的情况下，仍然有较大的资金需要银行贷款的支持，这样，就为银行贷款提供了优质的投资渠道。

2、应重点关注的地区和企业

云南、贵州、湖南以及上海等地的烟草企业表现了显著的强势特征。这部分地区的龙头企业如红塔集团、昆明卷烟厂、上海烟草集团、杭州卷烟厂、宁波卷烟厂、武汉烟草（集团）公司、长沙卷烟厂、常德卷烟厂等卷烟行业大型国有企业具有很强的竞争优势，其经营的稳定性以及可观的盈利能力成为商业银行贷款安全性与赢利性的坚实基础。因此，卷烟行业的大型国有企业将成为银行贷款的优质客户，应成为积极发展的对象。

同时，必须注意到港澳台烟草投资企业经营绩效的优良性，对该类企业在详细考察的基础上，可以适当予以短期、中期贷款支持。起到优化行业贷款主体结构的作用。

3、应重点关注品牌的发展

卷烟行业的竞争将在未来呈现品牌竞争为主要手段的态势。卷烟百牌号目录的出台，使没有进入百牌号的品牌被取消了销售资格，而允许进入百牌号的品牌实行跨区域销售，在某种程度上这将打破地方品牌垄断格局。这意味着以产品为中心的营销向以品牌建设为中心的营销转变，因此应该重点关注优质品牌卷烟的发展态势，对有能力开发优质品牌的卷烟企业以及已经拥有优质品牌的卷烟企业应给予更多的关注