当前金融宏观调控面临的挑战及建议

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当前金融宏观调控面临的挑战及建议

2003年开始的此轮金融宏观调控，体现了调控时间的前瞻性，调控对象的区别性、调控手段的规范性、调控力度的适度性和调控结果的有效性，但是如何进一步提高中央银行金融宏观调控效率，降低宏观调控成本，仍然是值得深入研究的重要课题。

一、金融宏观调控中遇到的突出问题

总体分析，

我省经济金融在合理区间平稳运行，但也出现了一些值得高度关注的新情况和新问题，如果不密切关注国家宏观调控政策及经济形势的动态变化，继续正确执行适当的货币政策，就有可能影响到下一阶段我省的经济增长和产业结构调整，甚至出现经济下滑局面。

（一）工业品需求增速回落，上游产业增长受到抑制全国煤炭产量继续大幅增加，煤炭价格仍然高位运行，但增幅已经明显趋缓。与2005年GDP预期增速８％相比，今年国内煤炭需求增长将首次低于GDP增速。据统计，截止2004年年底，山西省煤炭产量、出口量、省际间净调出量分别占到全国的25％、50％和70％，煤炭作为全国主要能源品种以及我省主要产业，煤炭业的发展关系全局。据中国人民银行太原中心支行监测数据显示，今年五月份我省煤炭价格出现小幅回落迹象，在监测的22项煤炭规格品中，6项价格有所下调，价格下调的规格品占监测样本总量的27.27。同时，由于存货成本较高、市场需求旺盛等因素，焦炭价格呈惯性攀升走势。但随着国家各项调控措施的进一步实施以及市场成本高限的约束，煤、焦价格已经走到了历史高位，面临下降的威胁。电力方面，由于新增装机容量较多，南方各省雨水充沛，水电增长较快，全国电力消费增长趋缓，今年电煤订货数量大于实际需求，随着电煤合同兑现率的提高，电煤供需紧张局面将趋缓。从我省看，1－5月份，拉闸限电37804次，同比减少51％，消除夏季用电高峰等季节因素，电力供需紧张局面已得到有效缓解。

从国际市场看，今年国际煤炭市场需求减势明显，国际煤炭贸易量迅猛增加。专家预测2005年国际煤炭交易资源约7.9亿吨，需求在7～8亿吨左右，主要产煤国家纷纷大幅度增加煤炭产量，同时受石油供应能力与价格大幅度变动影响，国际煤炭交易价格呈冲高后回落趋势。1－5月，我省对外贸易出现下滑，增幅下降近30个百分点，主要原因是以矿产品、焦炭、金属镁等原材料受国际市场价格波动影响有所回落，对我省出口造成影响。

（二）工业企业利润增幅下降，企业贷款积极性受到影响

1－5月份，全省工业增加值增长率由1月份的35.5％下降至1－5月份的18.8％，与全国水平及2004年水平相比呈陡峭下降并趋于稳定的趋势。1－2月实现增加值144.5亿元，同比增长20.6，较去年同期上升2.4个百分点，1-5月累计实现工业增加值646.7亿元，同比增长18.8，高于全国平均水平2.5个百分点，较去年同期下降3.3个百分点。从所有制来看，外商港澳台企业工业增加值不断提升，1-5月份累计实现工业增加值同比增长27.2，比去年同期提高10.5个百分点，而我省倚重行业的企业累计实现工业增加值与去年同期相比均有所下降。1-4月，地方工业企业产品销售收入1105.1亿元，同比增长37.9，较去年同期下降17个百分点，实现利润和税金151.8亿元，同比增长36，较去年同期下降45.6个百分点。

当前地方工业企业利润和税金增幅大幅下滑的主要原因：一是去年同期基数较大；二是上游原材料产品推动价格上涨趋势显著，利润向上游集中特征明显；三是受市场影响，如煤炭企业受产品市场供求趋缓影响，重点企业经济效益增速有所放缓，钢铁企业受市场影响，经济效益出现波动，长钢、宏阳钢铁实现利润明显下降，新大钢铁大幅增亏。从全国来看，５月份，工业企业利润增幅比去年同期下降了27.9个百分点，同时，贷增长速度持续走低。我省也出现了相似的情况，5月份贷款同比增速8.06％，低于同期我省GDP12.6％的增速，其中工业贷款同比少增16.6亿元，基本建设贷款同比少增48.9亿元。

（三）固定资产投资增速出现回落，投资对经济的拉动作用将会减弱

1-5月，全省固定资产投资326.1亿元，增速32，比去年同期下降7.5个百分点，比1季度下降8.3个百分点，

中第一产业投资比一季度下降7.8个百分点，第二产业投资下降4.2个百分点，第三产业投资下降15.8个百分点。全国固定资产投资呈现略微增长的特点，1－5月，全国固定资产投资累计增长率为26.4％，比1季度上升0.7个百分点，与我省固定资产投资下降形成反差。因此，一方面，我们应关注它的持续下降，因为山西的经济发展是投资推动型的，作为能源重化工基地，固定资产增幅一般维持在35％—40％的区间比较合理，目前存在固定资产增幅下滑，可能会对未来经济发展产生负面影响；另一方面，密切关注固定资产投资反弹迹象，防止影响宏观调控效果。所以，固定资产如何能适度增加将是高度值得关注的问题。

分行业看，煤炭、钢铁、电力、交通投资幅度变化。产量、价格（统计局）固定资产投资资金来源（企业自筹、银行贷款占比情况）

（十大行业情况）

（四）企业盈利预期受到影响，通货膨胀压力依然存在

1－5月，全国CPI指数和原材料、燃料、动力购进价格指数上升5.7％和10％，

低于2004年3.9％和11.4％的水平，工业品出厂价格指数也由去年的6.1％下降到今年的5.7％。从山西省看，今年1-5月份，CPI指数和原材料购进价格指数分别上升2.5和9.6，低于去年同期的3.8和14.5，工业品出厂价格指数上升11.7，低于去年同期的18.7，

2004.12004.32004.62004.92004.122005.12005.22005.32005.42005.5居民消费价格总指数104.5102.8106104.9101.9100.9104.1103.3102.1102.2工业品出场价格指数117.2119.9115.7114.6113.4111.9110.8110.7112.2112.7商品零售价格总指数103.3101.5104.9104.6100.199.2102.1101.3100.1100.1原材料购进价格指数111.7115.2116115.3112.9111.5109.9108.9108.9108.7农业生产资料价格指数98100.8106.9113.4111.6111.9111.1118.1115.2115.2从上面的图表可看出，企业的原材料购进价格指数和工业品出厂价格指数之间的差距从2005年1月开始已经由2004年的逐步缩小趋势转变为逐步扩大趋势，这说明企业还是有一定盈利空间的。但是由于居民消费价格总指数呈现缓慢下降趋势，这将影响企业的盈利预期，对企业的投资决策带来一定影响。此外，工业品出厂价格指数在第2季度又有所上升，居民消费价格总指数虽逐月走低，由于PPI向CPI传导滞后，前一阶段传递作用将陆续产生作用，通货膨胀压力依然存。

（五）近期贷款同比增速逐渐下降，若这一趋势持续下去，将会对山西省经济增长形成负面影响宏观调控以来，贷款快速增长的势头得到了一定遏制，贷款同比增速呈现逐步回落趋势，尤其是2005年以来，贷款同比增速依次为12.

6、11.

9、11.0

6、8.3

4、8.06。一方面，这与去年贷款增长快，造成可比基数大有关，2004年1-6月贷款新增额就占到了全年新增额的65；另一方面，由于我省直接融资占比过低，企业严重缺乏自有资金，生产经营过度依赖银行贷款，贷款的同比少增对经济将带来的不利影响也应该引起我们的高度重视。

信贷投放动力不足主要有以下几方面原因：

1、商业银行加强内部管理深化了信贷收紧的趋势。商业银行在改革过程中，资本充足率约束加强，并不断强化风险与内控管理，继续加大对贷款结构的调整力度，严把贷款质量关，控制风险资产的增长速度，使得贷投放更加谨慎。如，5月份，国有独资商业银行贷款同比少增123.4亿元，其中中行同比少增53.1亿元，建行同比少增24.4亿元，共占贷款少增额的62.8。

2、山西生态环境欠佳，影响了新增贷款的投入。一是山西省部分企业信用度极差，一旦取得银行贷款就想法设法逃避银行监督，挤占挪用资金，有的甚至逃废银行债务，致使债务悬空，有的企业利用改制，采取金蝉脱壳之计，逃废悬空银行债务。如全华北最大的砖瓦企业大同县砖瓦厂利用转制悬空银行债务3000多万元；二是经济结构不合理，潜在金融风险较大。山西省第三产业发展慢，工业内部结构不合理，轻“轻工业”重“重工业”。这种畸形的产业结构，一方面削弱了山西经济增长的动力和抗御市场风险的能力，另一方面，也导致潜在的金融风险加大；三是社会中介服务体系不健全，社会中介组织在金融生态环境建设中的应有作用缺失。金融部门无法对企业资质、信用状况、偿还能力进行科学准确的评估，个别金融机构的资信评估缺乏统一的行业标准，权威性不高。上述金融生态不完善的各个方面，在一定程度上损害了金融机构的利益，挫伤了银行机构增加信贷投入的积极性，制约了山西吸引资金流入的能力。2005年前1--5月，全省金融机构存贷比例（人民币）分别为69.9

6、69.0

4、65.8

5、64.98和64.2，呈逐月下滑态势。与去年同期5.38％的水平相比，金融机构存贷比下降10.4个百分点；与去年年末69.1％的水平相比，下降4.12个百分点；与中部六省平均水平73.97％相比，低8.99个百分点。

3、民间融资的发展转移了一部分企业对银行贷款的需求。据调查，2005年上半年民间融资增量为60个亿，与新增贷款的比例为1：3.65。我省民间融资的快速发展期是在2004年3月份之后，这与宏观调控有着极大的关，在贷款紧缩的情况下，民间融资便乘虚而入，弥补了企业的资金缺口。2005年延续了这一趋势，民间融资仍然在企业资金来源中占据了重要部分，从而减弱了企业对银行贷款的依存度。

二、金融宏观调控应处理好的关系

（一）主要矛盾与次要矛盾的关系

马克思主义哲学告诉我们：对立统一规律，即矛盾规律，是唯物辩证法的根本规律，是辩证法的实质和核。主要矛盾或矛盾的主要方面是指事物或矛盾的本质方面，它们决定事物或矛盾的性质和发展方向，次要矛盾矛盾的次要方面是指事物或矛盾的非本质方面，它们不决定事物或矛盾的性质和发展方向，但对事物或矛盾的性质和发展进程有一定影响。主要矛盾与次要矛盾、矛盾的主要方面与矛盾的次要方面，互相联系、互相依存，在一定条件下互相转化。事物各种矛盾和矛盾各个方面的发展是不平衡的，必须研究主要矛盾和次要矛盾、矛盾的主要方面和次要方面。因此，抓主要矛盾或矛盾的主要方面，把握事物或矛盾的主流和方向，是解决事物或矛盾的基础和前提。

国民经济和社会再生产是一个极其庞杂的有机体。在分析判断经济形势的工作中，如果被次要矛盾或矛盾的次要方面所迷惑，分析判断就会失准。当前金融宏观调控面临的主要矛盾仍然是通货膨胀，由于对冲外汇占款，基础货币投放的规模仍然很大。

（二）宏观与微观的关系

马克思主义哲学关于全局与局部关系的原理，揭示了客观事物整体与它的组成部分之间关系。全局是指由事物的各内在要素相互联系构成的有机整体及其发展的全过程。局部是指构成整体的各个部分及其发展过程的各个阶段。全局和局部是对立统一的关系。首先，两者是互相区别、互相对立的。一方面，二者不仅各有其不同的量；而且在质上也各有自己的特点。另一方面，二者发挥作用和所处的地位不同，全局统率局部、高于局部，而局部隶属于全局、低于全局；在事物发展中，全局起主要的、决定的作用，决定事物发展中，全局起主要的、决定的作用，决定事物发展的方向和趋势，局部只能对全局的进程发生一定的影响。其次，全局与局部又是互相依存、互相统一，其矛盾的主导方面在一定条件下可以互相转化。

分析判断经济形势要依据上述原理来处理好宏观和微观的关系，宏观是全局，微观是局部。宏观和微观也是一对矛盾，在通常情况下，宏观是矛盾的主导方面。最近，不少地区部分企业出现了流动性问题，企业叫紧声一片，但是要具体分析资金紧张的原因，并立足宏观角度看待这一问题，不能叫紧就放松，丧失宏观调控成果。

（三）历史经验与当前实际的关系

马克思主义哲学的认识论告诉我们：真理是客观事物及其规律在人脑中的正确反X映。真理的形式是主观的，属于人的认识范畴；真理的内容是客观的，它反映的是不依赖于人的意识为转移的客观事物及其规律。真理都是主观和客观的统一。

同时真理具有两重性。处于一定历史过程中的人所获得真理性认识都是有条件的、相对的，因而，一切客观真理都是相对真理。然而，任何真理都是对物质世界的正确的反映，所以，一切客观真理又是绝对真理。

依据上述原理看待历史经验，任何历史经验也无不如此，都具有相对和绝对的两重性。在任何时间和任何空间都不折不扣地尽皆适用的经验是极其罕见的，或者是根本不存在的。因此，正确处理历史经验与当前实际的关系是我们运用马克思主义哲学原理分析经济形势的又一个重要问题。

历史的经验可资现在和未来的借鉴，使人避免重蹈历史的覆辙。但是对经济问题的分析也不能完全从经验出发，如果用彼时彼地的方法处理此时此地的问题，就会导致犯经验主义的错误。此次宏观调控是改革开放以来第五次大的调控，我们一方面要借鉴历史经验，把握相似性，另一方面也要观察经济金融运行中的新情况、新问题，做到因势利导、灵活处置。

（四）当前与长远的关系

马克思主义哲学指出：任何事物都有个绝对发展和相对静止的过程。辩证法的高明之处在于能够把相对静止的事物摆到绝对发展中去研究。事物发展的过程，是由近及远，由低到高，由简单到复杂。

因此，基于上述原理，我们在分析判断经济形势，提供咨询建议的时候要立足于当前，着眼于未来，从长远着想，从当前入手，分出轻重缓急。当前主要是控制固定资产规模大的问题，从长远看，要加强供给结构优化。

三、加强和改善金融宏观调控的建议

国内国际经济金融形势复杂多变。今后，金融宏观调控的任务将更加艰巨繁重。我们要不断完善金融宏观调控机制，努力提高金融宏观调控的前瞻性、科学性、权威性和有效性，综合运用各种货币工具，适时适度、有力有效地进行金融宏观调控，确保国民经济的健康持续发展。

（一）理顺宏观调控部门之间的关系，完善宏观调控配合机制。一是要完善国家宏观调控体系，理顺金融、财政等各个宏观调控部门间的关系，规范各宏观调控部门的职能。国家发改委的职能应当是从经济发展和运行的全局进行谋划，提出宏观调控目标，对其目前所掌管的具体安排政府的直接投资项目职能应当削弱。

从财政职能看，重点要强化公共财政职能，完善转移支付制度。在弱化财政政策的扩张力度、调整财政政策着力点的同时，应回大货币政策对经济运行的调节作用。三是在注重搞好财政政策与货币政策的松紧搭配和相互配合的同时，还必须重视货币政策与产业政策、收入政策、土地管理等宏观经济政策的直辖市配合。

（二）正确把握调控力度，处理好政策统一性和差异性的关系，尽力降低调控成本。一要树立科学的发展观，从全局出发，全面、准确判断全国总体形势，注意金融宏观调控政策措施的权威性、统一性和有效性。二要坚持实事求是的科学态度，准确分析判断各地的经济形势和各行业景气的状况，适时适度，区别对待，该支持的要支持，该限制的要限制，不搞急刹车，不搞一刀切。三要在宏观调控中把握好力度，不能因为各部门在调控中争着出成绩，而使调控政策的“绞杀”力度过强，对于大量的“半拉子”工程，造成更大损失，使调控成本加大，从而会引发更大的风险。

（三）赋予中央银行更大的自主权，保持货币政策的独立性和权威性。一是加强金融立法，以法律的形式确保央行的独立性和权威性，消除干扰金融宏观调控的外部因素，避免各种不正常的干预，保证中央银行金融宏观调控政策正确制定、顺利下达和全国贯彻执行。二是货币政策委员会应当提升为决策机构，并通过建立规范的表决机制进行决策。

（四）健全市场运行机制，完善金融宏观调控的市场基础。必须加快国有商业银行的改革，培育和发展具有生机和活力的金融微观主体，解决货币政策在金融机构这一环节上的传导阻滞问题。同时，要加快推进投资体制、财税体制改革、促进资本等要素市场发展，进一步推进企业改革，使其真正成为市场的主体，完全按照市场经济规律进行运作，为提高运用市场化调控手段的效果夯实基础。

（五）完善中央银行调控职能和手段，进一步增强金融宏观调控效能。一是货币政策工具的运用，要由常规性工具的交替运用，提升到多样性工具的综合运用，提高货币政策对经济的调节渗透力和控制力。可以考虑把操作平台向下延伸，充分发挥央行组织体系的整体作用，适时适度、有张地弛地发挥货币政策的调控效能。二是要下大力气完善货币政策传导机制，努力实现由狭小的机构传导向广阔的市场传导的转变。要进一步推动货币市场、债券市场、票据市场的发展和完善，为实施货币政策营造一个有广度、有深度的市场空；稳步推进利率市场化改革进程，充分发挥利率引导资0金流向的作用。