未来证券市场建设问题思考建议

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当今世界，气候变暖已经成为全球关注的重大问题，中国作为世界最大的发展中国家没有置身事外，正在用行动积极应对环境问题，“绿色”之风已然吹遍了中国的每个角落，环保成为中国未来发展不可逆转的潮流和方向。这其中，建设环保中国需要充分发挥证券市场的直接融资和资源配置功能，将稀缺的资源配置到符合科学发展的企业中去，以实现经济效益、社会效

益和环境效益的统一。要让资源配置为环保服务，亟待我们构建环保证券，即“绿色”证券。当前，“绿色”证券的构建可以从以下几个方面入手：

1．将“绿色”证券理念融入我国证券市场中长期规划。

推进我国“绿色”证券市场建设，首先要将“绿色”证券市场纳入证券市场中长期规划，明确其在我国证券市场未来发展中的地位，从战略的高度给予重视。而且由于涉及利益格局的重新调整，“绿色”证券建设必将是一个漫长艰难的过程，必然会遭遇曲折和反复。将其纳入中长期规划有利于“绿色”证券有计划、有步骤稳步推进。

2．推动“绿色”上市公司建设。

（1）推动上市公司“绿色”治理。在上市公司中要大力提倡“绿色”治理，要求上市公司的董事会增加相应机构与议案，监督企业重视环保与安全生产，减少能源消耗，建立起健康与安全的工作环境。并提倡从“绿色”产业中挖掘金矿。

（2）引入保荐人问责制度和绿色通道制度，完善环境准入机制。虽然目前国家环保部和证监会的文件已经规定企业在首次公开发行股票（ipo）和再融资时必须提供环保局的核查意见，但是该措施缺乏对企业环境问题的持续监督。而建立保荐人问责机制则有利于进一步严格环境准入机制。对于那些通过环保检查，但在ipo和再融资之后很短的期限内（例如2年）发生严重环保问题的公司，其保荐人应承担连带责任。另外，环境准入机制不能只做“减法”而不做“加法”。对于那些在环境保护方面做出突出成效、参与清洁发展机制（cdm）和环保产业的公司，可以适当的简化审核程序，为“绿色”公司开辟绿色通道。

（3）界定上市公司环境管理范围和责任，完善环境信息披露制度。从英美等发达国家的经验可以看到，在制定具体的企业环境披露规定之前，首先要明确上市公司的环境管理范围和责任。我国地域辽阔，各地区发展程度不同，地理情况也不相同，环境方面所产生的问题自然也是千差万别。当务之急就是要明确上市公司应予以关注的环境问题范围，以及进行企业环境管理的责任划分，这样有利于明确企业应该披露的环境信息范围和详尽程度。目前在我国尚没有一个相对明确的行为准则。

（4）将环境指标纳入退市标准，完善环境退出机制。将环境指标纳入上市公司退市标准，最重要的意义在于使之持续的关注自身的环保问题，让其意识到不但上市地位的取得需要一定的环保标准，上市地位的保持更需要企业兢兢业业的做好环境保护工作。防止一旦上市就万事大吉为所欲为的心态和行为。

（5）把创业板建设成为“绿色板块”。创业板地建设要更加突出节能减排，节能减碳的作用，要大力吸收开展风能、太阳能、生物能源等替代能源以及污水处理垃圾焚烧的公司上市。

3．设立碳交易所。

鉴于温室效应具有全球性，且在不同国家、不同企业间在减排成本上存在巨大的差异，所以《京都议定书》建立了3种灵活减排机制，即联合履约、清洁发展机制和国际排放贸易。作为发展中国家，我国可以参与清洁发展机制，即发达国家提供技术和资金，与我国开展项目合作，项目所实现的“核证减排量”可以冲抵议定书要求发达国家完成的减排承诺。清洁发展机制构建了由我国企业、技术公司和国际买家共同组成的碳交易市场。

碳交易市场是我国证券市场的延伸，是其中重要的组成部分。同时，碳交易市场本身又是一个“绿色”市场，因为它可以使我们充分利用国外的资金和先进技术减缓我国日益增长的环境危机。所以，构建“绿色”证券市场离不开碳交易市场的发展，当这一块市场变得越来越大时，我国证券市场才能变得越来越“绿”。纽约—泛欧交易所已设立了碳交易所平台，东京香港证券交易所也准备开展碳交易。然而，由于我国还没有自己的碳交易所，使得各级政府和企业对清洁发展机制认识不足，缺乏定价话语权，阻碍了碳交易市场的发展。所以，设立碳交易所或者现有交易所开展碳排放权交易是当务之急，是我国构建“绿色”证券市场不可或缺的组成部分。

4．加快社会责任投资基金发展。

社会责任投资是源于西方国家的一种投资理念，其本质在于兼顾经济与社会的双重效益，投资者不再仅仅关注企业的财务指标，而是更多的融入一些“社会因素”，其中一个重要的因素便是企业对环境的影响。在全球环境危机的背景下，用社会责任投资来保护环境已经成为证券市场发展的新型潮流。2007年美国社会责任投资涉及的资产规模达到了2.71万亿美元，在基金资产总规模中所占比例超过1/10。而在这些社会责任投资契约中几乎都关注企业的环境保护状况。

目前，我国在这方面发展缓慢，其中一个重要的原因就是缺乏相关的社会责任投资产品。目前仅有1只社会责任投资基金，而且其对环境的关注程度也比较弱。因此，当前应该通过上市公司社会责任信息披露

的提高、社会责任投资指数的开发与完善和企业社会责任评价体系的建立，大力发展我国社会责任投资基金，强化环境保护在投资契约中的分量，从而引导投资者树立社会责任理念，将更多的资源配置到环境保护好的企业。这不仅可以推动企业加强环境保护建设，同时也是构建我国“绿色”证券的重要途径。

5．推动“绿色”券商建设。

券商是我国证券市场重要的参与主体，发展“绿色”证券市场离不开“绿色”券商建设。建设“绿色”券商，首先要求券商加大对“绿色”上市资源的培育力度。积极挖掘那些低污染、低能耗的环保企业；对那些环境污染比较严重的企业，券商要通过持续有效的辅导使企业逐步认识环保的重要性，帮助企业加强环保措施，减轻对环境的影响。其次，券商在进行自营和直投业务时应将企业的环境问题作为重要的参考指标，加大对环境保护状况良好企业的投资比例。

6．广泛开展环保心灵建设。

环境问题很大程度上是由于人们冷漠的心灵造成的，正如诺贝尔和平奖获得者美国前副总统戈尔所说，“环境危机是对道德的叩问，对灵魂的考验”。所以要改善环境，推进“绿色”证券发展必须对各证券市场参与主体进行广泛的心灵教育。

在证券从业人员和上市公司高管环境教育方面，可以将环境保护方面的知识纳入其资格考试和水平考试内容之中；同时开展多种形式的有关气候变化的知识讲座和报告会，召开类似“气候变化与证券市场发展”等大型的研讨会，举办“绿色”证券主题年活动，将环境保护纳入证券从业人员和上市公司高管的培训体系。

各证券期货行业协会要积极开展“绿色证券人”的活动，扶持“绿色”证券从业人员的壮大，制定相应公约，号召作为高知识群体的证券从业人员要采取健康永续的生活方式，在消费决策时，更多考虑对人的健康与环境责任，为全体公民作出表率。

在投资者环境教育方面，除证券业协会、沪深证券交易所积极开展活动外，投资者保护基金、券商和基金公司也应切实承担起自己的责任。投资者保护基金公司应加大对投资者教育的投入，支持各项投资者环境教育活动；券商和基金公司也应通过宣传材料、专题讲座、网站、短信等多种形式开展环境教育，培养投资者社会责任投资理念。